医药行业的投资机会

化学原料药：参与全球化竞争程度最高的子行业。过去那种跟踪国外产品进行仿制的特色原料药企业，将面临更广泛的竞争，产品价格下跌迅速，持续盈利能力前景欠佳。而且在当前创建和谐社会的大背景下，原料药企业的环保问题也备受关注。从长期看，现有企业有可能支付更高的环保成本。此外，人民币升值也对原料药出口产生一定的负面影响。

        化学制剂：持续的药品降价对行业的影响明显。由于我国制药企业基本上都是以仿制药为主，产品的同质化程度很高，缺乏差异化产品，从长期来看，盈利能力会持续下降。我们建议关注那些具有创新研发能力的企业，进入壁垒较高，具有差异化竞争能力的企业，以及具有规模优势，整合产业链的企业。

        中成药：我们认为中成药行业需要关注那些具有品牌价值的企业。但是如同仁堂、云南白药等品牌中药企业目前的估值水平都较高，未来上涨空间有限。此外，随着化学制剂不断降价，中成药的价格也可能面临下调压力。

        生物制药：行业前景黯淡。生物制药行业一直存在严重的同质化趋势，低水平开发，缺乏创新能力。生物制药行业的高投入、高风险却无法带来高收益。而且生物制药在药品降价风潮中也是重灾区。我们对于行业整体前景不乐观。由于冬季即将到来，对流感疫苗的需求将增加，我们认为疫苗行业可能在短期内有一定的机会。